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    行业动态

    2017.5.23 资金利率“倒挂”是否会传导至实体经济

    发布者:admin   发布时间:2017-05-25 13:44:55   点击:3142次

    “不动贷款利率的‘加息’,对银行是很要命的?!笔谐∪耸咳绱怂?。

    5月22日,一年期Shibor报价4.3024%,已超过银行间市场的一年期贷款基础利率(LPR)4.3%,逼近央行一年期贷款基准利率4.35%。虽然,一年期Shibor的报价非正式成交价,且不具备三月期内Shibor利率的参考价值,但市场仍把这一变化作为重要的资金价格“倒挂”信号。

    与此同时,银行发行的同业存单和同业理财利率仍在不断上行,一年期同业存单利率在5%-5.15%甚至以上的比比皆是,已经站稳在LPR之上。

    多家银行人士告诉财新记者,近期同业市场利率上升较快,而且为了迎接央行二季度的MPA(宏观审慎评估)大考,银行内部已经进行了存贷款的重定价。一位股份制银行人士指出,该行的FTP上升了40个基点。

    华融证券宏观研究团队还指出,自2016年四季度市场利率大幅上升之后,不少银行的FTP都上升了20BP-30BP,并且为了及时地应对市场资金成本的变化,有的银行FTP的调整频率从以往的年度定价逐渐改成了季度甚至月度定价。

    货币市场利率对贷款端利率的传导已在逐步体现,但传导较慢。

    一个明显的现象是:北京、深圳甚至济南等多地的银行已经全面实行按揭贷款的基准利率,即4.9%。而仅在三个月前,全国还是一片房贷利率打八五折的消息。这其中,有不断升级的楼市大调控背景,也有公开市场利率快速上行的直接压力。

    除此,多家银行也提高了对公贷款价格,不过浮动幅度不大。一位城商行行长指出,“调得不多,象征性的”。有股份制银行人士表示,在对公客户贷款上,部分企业由于发债成本上升,定价方面已经有所松动。但他强调,整体而言,银行间市场利率上行对贷款收益率的传导滞后,国有大行的负债结构中存款占比高,负债成本上行不大,由此压低了整体的贷款报价。

    交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健等人预计,今年贷款加权利率较去年提高约20BP,升幅较为有限。

    因此,负债端成本快速上升,资产端价格调整较慢,银行息差明显会进一步收窄。在央行不动基准贷款利率的情况下,由银行自身消化资金成本上升的可能性较高。

    招商证券固收研究报告指出,代表实体经济融资需求的LPR利率和代表金融市场融资成本之间的倒挂,说明“去杠杆”目前仅发生在金融体系,还未传递到实体经济层面,未来有两种可能:第一是实体经济“去杠杆”大规模出现,导致实体经济融资成本猛烈上升,经济增长出现再次探底,此时金融市场的“去杠杆”很可能会结束,资金成本和债券利率可能出现下行;第二是实体经济仍然保持“稳杠杆”,信贷平均融资成本保持稳定,金融市场的“去杠杆”将会持续到负债缺口扩大以至于引发金融市场的流动性?;?,局部出清会导致“杠杆”一次性下降,从而缓解金融市场的流动性压力。

    “结合房地产、商品以及股票市场的走势,我们认为第一种情况发生的概率要高于第二种情况?!闭猩讨とǜ嬷赋?。

    另一位股份制行人士分析,这样下去恐怕会产生“惜贷”现象?!把胄忻幻魅匪导酉?,企业不愿意接受银行提高贷款利率。那我们只能尽量不贷款,让企业开票把钱趴在账上;如果企业强行贷款,就尽量让他少贷一点,不然银行就亏本了?!?/span>

    正因如此,有银行高层认为,引导资金回流实体,不仅仅要从金融去杠杆入手,更应该采取如减税提高实体经济回报率,以及加快调整经济结构。另一位银行高层也多次指出,“发展多层次资本市场、扩大直接融资,绝非一句空话?!?/span>

    观望未来流动性情况,一位大行高层对财新记者分析,央行会一直维持“紧平衡”的状态,“银行没钱了央行就适当性给点,但不会让银行手中有余粮?!痹诖搜沽ο?,货币乘数的扩张速度会逐步下降。

    央行参事盛松成认为,未来降准的概率比较小。多位市场人士均认为,央行的下一步措施,还得取决于二、三季度的经济状况。在一季度“靓丽”的经济数据之后,4月数据显现经济持续下行压力。有部委中层认为,5月经济数据或将维持4月态势。

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